券商两融业务“增量不增收”，头部券商更明显；一季度超1600只基金分红531亿元 | 券商基金早参

从已披露的二十多家上市券商2025年报数据来看，“两融业务规模扩张，但收入增幅有限”已成为普遍现象，头部券商尤甚。截至2025年末，A股两融余额约2.54万亿元，同比增长36.26%，开通信用账户的投资者数量较上年末增长8.85%。数据显示，中信证券、银河证券、招商证券等头部券商融资融券融出资金普遍增长30%以上，部分券商甚至增长超四成。其中，国泰海通融出资金同比增长高达142.74%，中信证券、中金公司、银河证券、招商证券的增幅也分别达到49.46%、51.45%、42.80%和41.60%。与之形成对比的是，这些头部券商的融资融券利息收入增长普遍不足20%。银河证券的融出资金增长超四成，但利息收入仅微增5%；中信证券、华泰证券、招商证券的利息收入增幅分别为15.09%、15.17%和12.92%，远低于规模增速。