通源环境2025年营收下滑、净利润由盈转亏 环保行业景气度走低和毛利率水平下滑成主因

每经记者｜张宝莲    每经编辑｜董兴生    

4月10日，通源环境（688679.SH）披露2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入13.85亿元，同比下降13.45%；归母净利润为-0.42亿元，同比由盈转亏，盈利承压明显。

值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额达7469.49万元，同比大幅增长158.98%，现金流与业绩表现背离。与此同时，公司（安徽）省外、海外业务快速扩张。

2025年业绩由盈转亏，现金流水平改善

通源环境称，报告期内，受环保行业景气度持续走低、行业整体毛利率水平下滑的双重影响，公司本期经营业绩表现不及往年同期，出现较大幅度的下降。

具体来看，主要系公司所处行业市场竞争进一步加剧，营业收入规模下降，项目毛利率有所降低；管理费用比上年同期增长，公司固定资产折旧增加；投资收益比上年同期减少，参股公司出现较大亏损导致公司利润较上期大幅下降。

财务结构方面，截至2025年末，公司总资产292415.07万元，较期初下降5.43%；归属于上市公司股东的净资产110021.37万元，较期初下降3.84%；资产负债率62.05%，保持相对稳定。

现金流层面出现显著改善。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为7469.49万元，较2024年同期的2884.25万元大幅增长158.98%。公司指出：“经营活动产生的现金流量净额期末较期初大幅增加，主要系本期加大客户回款力度，客户回款情况较好。”

应收账款方面，2025年期末账面余额为12.92亿元，2024年同期为13.95亿元，同比减少1亿元。存货期末账面余额3591.45万元，同比大幅下降51.44%，减少金额约3804.71万元，主要系本期部分在履行项目完成验收交付，存货结转成本所致。

省外海外业务高增，但毛利率有所下滑

分业务看，报告期内，公司水环境修复、光伏业务出现较大幅度收缩。

其中，固废污染阻隔修复实现营收5.11亿元，同比增长9.80%，但毛利率为11.40%，同比下降5.07个百分点；水环境修复实现营收4.44亿元，同比下降29.94%，毛利率为16.90%，同比下降2.43个百分点；

固废处理处置业务实现营收1.28亿元，同比微降，毛利率为21.78%，同比增长9.43个百分点；光伏业务营收下降幅度最大，实现营收1.23亿元，同比下降42.89%，毛利率为13.72%，同比下降5.15个百分点。

分地区看，通源环境安徽省内业务收入收缩，但省外与海外业务收入出现高速扩张。2025年，公司省内营业收入7.12亿元，同比下降41.92%；省外营业收入6.64亿元，同比增长77.29%；海外营业收入948.87万元，同比大幅增长10357.68%，省外与海外成为增量主力。

不过，省外业务规模目前依然低于省内，且毛利率相对省内低约5个百分点，因此对净利润贡献有限。

通源环境主营固废污染治理及资源化、污水与水环境综合治理、土壤与地下水修复，同时布局光伏业务，深耕主业基础上推动传统能源向新能源转型。

从行业背景看，2025年环保行业正处于转型期，市场从规模扩张转向质量提升，央企与地方环保集团加速入场，行业竞争加剧，传统工程业务毛利率持续承压。

公司认为，水处理等领域发展相对成熟，固废危废、土壤及新污染物治理则属于高壁垒、高潜力的新兴赛道。现阶段行业还呈现技术与服务双轮驱动的特点，低端设备制造与工程业务竞争激烈、利润微薄，而具备核心技术、系统集成与智能化运维能力的高端业务，附加值与竞争优势更为突出。

《每日经济新闻》记者梳理发现，公司提醒，在业绩层面、经营层面、财务层面存在一些潜在风险。

一是业绩波动风险，行业竞争加剧、材料成本及分包成本增长导致毛利率下滑，若未能及时应对，盈利能力将继续承压；二是应收账款风险，截至2025年末应收账款余额12.92亿元，占营收比例较高，地方政府资金支付压力加大可能影响回款。

三是项目管理风险。公司项目具有区域分布广、执行周期长、专业性强等特点。在项目的执行过程中，可能存在因自然灾害、暂不具备施工条件等客观因素导致项目暂停、延期和不能按期完工的情形，最终使得项目预期收益无法实现；四是子公司盈利风险。安徽省爱维斯环保科技有限公司为全资子公司，主营业务为废矿物油、废乳化液、煤焦油的无害化处理及资源化利用；安徽东华通源生态科技有限公司为参股公司，主营业务为工业固废处理处置业务。两家公司产能利用率不高，2025年均处于亏损状态。若未来项目持续亏损，将给公司经营业绩造成不利影响。

封面图片来源：每经媒资库